Z Skrypty dla studentów Ekonofizyki UPGOW
(→Obligacja ze stałym kuponem) |
(→Rentowność obligacji) |
||
Linia 50: | Linia 50: | ||
</source> | </source> | ||
- | |||
- | + | ===Stopa zwrotu w terminie do wykupu (Yield to maturity)=== | |
- | + | Mamy równanie na wartość obligacji po n latach z m okresami wypłaty kupona: | |
<math>\ P_o=\sum\limits_{i=1}^n\frac{C_i/m}{(1+r/m)^i} +\frac{P_N}{(1+r/m)^n}</math> | <math>\ P_o=\sum\limits_{i=1}^n\frac{C_i/m}{(1+r/m)^i} +\frac{P_N}{(1+r/m)^n}</math> | ||
+ | |||
+ | i chcemy rozwiązać je na stopę r. | ||
+ | |||
+ | W tym celu przepiszmy do postaci: | ||
+ | |||
+ | <math> P_0 (1+r/m)^n -\sum\limits_{i=1}^(n-1) \frac{C_{n-i}/m}(1+r/m)^i + (-\frac{C_n/m}-P_N) =\sum\limits_{i=1}^n{(1+r/m)^i} +\frac{P_N}{(1+r/m)^n}</math> | ||
+ | |||
Wyceniając ciąg płatności zakładaliśmy wartość stopy dyskontowej. | Wyceniając ciąg płatności zakładaliśmy wartość stopy dyskontowej. | ||
Linia 71: | Linia 77: | ||
Łatwiej jest napisać ''rozwiązując'' niż to zrobić. Nie znamy analitycznej postaci rozwiązania - stosuje się w tym przypadku metody przybliżone. | Łatwiej jest napisać ''rozwiązując'' niż to zrobić. Nie znamy analitycznej postaci rozwiązania - stosuje się w tym przypadku metody przybliżone. | ||
- | |||
- | |||
=== Ryzyko === | === Ryzyko === | ||
Duration według Macaulay’a - Duration obligacji przy kapitalizacji dyskretnej | Duration według Macaulay’a - Duration obligacji przy kapitalizacji dyskretnej |
Wersja z 09:26, 8 cze 2010
Obligacja ze stałym kuponem
Mamy obligację, której emitent zobowiązuje się do płacenia odsetek regularnie raz do roku i zamierza zwrócić zaciągnięte zobowiązanie (wartość nominalną) w chwili wykupu, na koniec życia zobowiązania. Wartość takie obligacji dane jest wzorem
który możemy zaimplementować jako funkcję w matlabie:
function P0=Bond_Fair_Price(PN,r,C,n) P0 = sum ( C./(1+r).^[1:(n-1)] ) + PN/(1+r)^n; endfunction
Proszę zwrócić uwagę na frangment:
C./(1+r).^[1:(n-1)]
który tworzy wektor o elementach będących funkcją wskaźnika \frac{C}{(1+r)^i} dla i=1..(n-1).
Dysponując tą funkcją przykład ze skryptu Instrumenty Rynku można przeliczyć wywołując:
octave:157>P0=1 octave:157>PN=106 octave:157>r=0.07 octave:157>C=6 octave:157>Bond_Fair_Price(PN,r,C,2) ans = 98.192
W przypadku m wypłat kuponu w jednym roku mamy
function P0=Bond_Fair_Price_multi(PN,r,C,n,m) P0 = sum ( (C/m)./(1+r/n).^[1:n] ) + PN/(1+r/m)^n; endfunction
a w przypadku kapitalizacji ciągłej mamy:
function P0=Bond_Fair_Price_cont(PN,r,C,t) P0 = sum ( (C)*exp(-r*t) ) + PN*exp(-r*t(length(x)) endfunction
Stopa zwrotu w terminie do wykupu (Yield to maturity)
Mamy równanie na wartość obligacji po n latach z m okresami wypłaty kupona:
\ P_o=\sum\limits_{i=1}^n\frac{C_i/m}{(1+r/m)^i} +\frac{P_N}{(1+r/m)^n}
i chcemy rozwiązać je na stopę r.
W tym celu przepiszmy do postaci:
P_0 (1+r/m)^n -\sum\limits_{i=1}^(n-1) \frac{C_{n-i}/m}(1+r/m)^i + (-\frac{C_n/m}-P_N) =\sum\limits_{i=1}^n{(1+r/m)^i} +\frac{P_N}{(1+r/m)^n}
Wyceniając ciąg płatności zakładaliśmy wartość stopy dyskontowej.
Na rynku mamy sytuacje nieco inna znamy raczej bieżące, ceny rynkowe obligacji. Aby wiec wycenić jej stopę zwrotu czyli stopę od chwili nabycia do końca życia instrumentu powinno się za stronę lewą równania wstawić wartość rynkowa obligacji i wyliczyć stopę zwrotu.
Tak wyliczona stopa zwrotu to jest nic innego niż wewnętrzna stopa zwrotu ( IRR) z inwestycji.
Stopa zwrotu w terminie do dnia wykupu ( YTM) liczona przy założeniu reinwestowania kuponów po rentowności YTM.
Wylicza się rozwiązując powyższe równanie względem r.
Łatwiej jest napisać rozwiązując niż to zrobić. Nie znamy analitycznej postaci rozwiązania - stosuje się w tym przypadku metody przybliżone.
Ryzyko
Duration według Macaulay’a - Duration obligacji przy kapitalizacji dyskretnej