Rynki Finansowe

Z Skrypty dla studentów Ekonofizyki UPGOW

Spis treści

wstęp

Wyzwania zycia w XXI wieku

XXX

wzrost produkcyjności i konsumpcji

Globalizacja

Starzenie sie społeczeństw

Podstawowe funkcje rynków finansowych

uczetnicy rynków finansowych-alokacja oszczędności

modelowy podział rynków finansowych

transformacja parametrów czasowych, ryzyka

płynnośći głębokość rynków

Pieniadz, instytucje finansowe na rynku, rola systemu bankowego

handel, pieniadz

kreacja pieniadza, rola systemu bankowego

Bank centralny na rynku pieniężnym, polityka pieniężna. Instrumenty polityki pieniężnej.

rola i niezalezność NBP

rynek pieniężny instrumenty i operacje

rynek depozytów

uczestnicy rynku pieniężnego

Instrumenty rynku pieniężnego

ryzyko na rynku pieniężnym

forex

charakter i wielkość rynku

kursy walut. wymiana walutowa, spread

organizacja dealing roomu

rynek OTC i regulowany

instrumenty rynku FX

ryzyka rynkuFX

Instrumenty pochodne i syntetyczne rynku, swap i FRA

rynek kapitałowy i jego instytucje

rynek giełdowy i OTC

rola giełd na rynku kapitałowym

rodzaje giełd

organizacja obrotu giełdowego, rola pośredników

rola izb rozliczeniowych

instrumenty obrotu giełdowego, podstawowe i pochodne

Akcyjny rynek giełdowy, GPW

GPW- napsał juz Jasiek

Finansowanie działalności poprzez rynki finansowe.

finasowanie kapitałem i długiem

emisja akcji, IPO, kolejne emisje, zasady, rola memorandum

czy warto buyć spółka publiczną

Emisja instrumentów dłużnych,- obligacjepapiery komercyjne- zasady- obrót.

Venture capital i private equity

konwersja oszczędności, ryzyko inwestycyjne

rola oszczedności w gospodarce

struktura oszczędności w Polsce

Zarządzanie nadwyżką finansową

Zarówno firmy jak i osoby fizyczne dysponują pewnymi środkami finansowymi ,ktore nie sa konieczne by przeznaczyć je na konsumpcje czy tez finansowanie działalności gospodarczej.Środki te mozna zainwestować na rynkach finansowych, tak by generowały dochody kapitałowe przez dłuzszy lub krótszy okres inwestycji. Inwwestycja na dłuzszy okres albo zarządzając bieżącą płynnościa to proces racjonalnego wyboru instrumentów finansowych i ograniczania ryzyka tego procesu.

Zarzadzanie płynnością

Wyzwania rynkowe stojące przed gospodarką zmuszają wszystkich odpowiadających za zarządzanie do poszukiwania bardziej efektywnych i tańszych metod zarządzania każdym odcinkiem działalności. Wyzwanie to dotyczy nie tylko firm produkcyjnych czy usługowych, ale i organizacji, fundacji oraz jednostek administracji państwowej i samorządowej. Gotówka - niedoceniana jako klasa aktywów, ostatnio cieszy się niebywałym zainteresowaniem. Zarówno jej brak, jak i nadmiar, spędza sen z oczu właścicielom i osobom zarządzającym firmami. Brak gotówki uniemożliwia bowiem realizację celów biznesowych (produkcyjnych i sprzedażowych), a jej nadmiar zmniejsza efektywność działania. Krótka analiza myślowa prowadzi do wniosku, że gotówkę należy traktować podobnie jak zapasy w działalności operacyjnej firmy. Oznacza to, że gotówka musi być „na składzie” i musi być dostępna w każdej chwili. Z praktycznych obserwacji poziomu gotówki w firmie widać jak nieregularne krzywe obrazują jej stan i jak wiele jest na nich wzrostów i spadków. Jeśli gotówka „leży” w firmie, to oczywiste jest, że „nie pracuje”, zatem ”nadmiar” trzeba zainwestować, ale tu rodzi się szereg pytań. W co zainwestować? Ile kosztuje inwestowanie? Jakie informacje trzeba mieć by ocenić właściwie ryzyko inwestycji, czy posiadamy odpowiednie zasoby zarówno intelektualne jak też materialne, aby samodzielnie prowadzić proces alokacji, czy możemy obniżyć ryzyko? Czy jesteśmy pewni, że będziemy mieli dostęp do gotówki w każdej chwili i że jej ilość nie zmniejszy się? Wiele pytań zostaje bez odpowiedzi, gdyż zarządzanie gotówką jest przedsięwzięciem niezmiernie trudnym. Do tego dochodzi ocena efektywności kosztowej dokonywanych operacji, księgowanie i jego koszty itd.

Optymalizacja poziomu gotówki w firmie

Traktując gotówkę jako zapas i optymalizując jej poziom „na składzie”, czyli opierając się na tzw. modelu Baumola1 można po procesie optymalizacji uzyskać wynik określający optymalny poziom gotówki w kasie firmy. Wynosi on: \(P_{opt}=\sqrt{\frac{2*T*D}{i}}\) gdzie i- to stopa procentowa, D - roczny poziom płatności gotówkowych firmy, a T to koszty transakcji (koszt umorzenia instrumentu finansowego w którym lokowana jest gotówka). Optymalny poziom gotówki jest wyższy gdy koszty transakcji są wysokie lub stopy procentowe niskie. Powyższy model funkcjonuje dobrze tak długo jak firma równomiernie „zużywa” zapas gotówki. Ale nie zdarza się to często i jest uproszczeniem. W świecie realnym często sa tygodnie gdy skutkiem płatności faktur do firmy wpływają duże sumy i obserwuje się duży strumień wpłat netto a też są tygodnie gdy firma musi płacić dostawcom i wtedy są wypływy netto gotówki. Biorąc pod uwagę możliwość wypływów i wpływów gotówki netto, inaczej do tworzenia modelu zarządzania gotówką podeszli Miller i Orr2 zakładając, że fluktuuje ona w górę i w dół. Istnieje poziom górny, po przekroczeniu którego gotówka lokowana jest w krótkotrwałe instrumenty finansowe i poziom dolny, gdy trzeba sięgnąć do rezerw i zlikwidować pozycje w krótkoterminowych instrumentach finansowych. Po przyjęciu jeszcze pewnych uproszczeń , wspomniani autorzy wyliczyli optymalny poziom gotówki jako równy:

\(R=\sqrt{\frac{3f*s2}{4r}}\) gdzie: f- koszty transakcji, - wariancja dziennych przepływów gotówki. r –stopa procentowa. Ten sposób zarządzania gotówką przeszedł szereg testów . Słabością tego modelu jest założenie, że przepływy dzienne są całkowicie nieznane. Żaden z zarządzających na taki luksus sobie obecnie nie może pozwolić.W praktyce gospodarczej gotówka, a raczej zarządzanie nią, wymaga coraz więcej wysiłku i umiejętności. Metoda, jaką przyjmie firma w wyborze sposobu wyznaczania maksymalnego, optymalnego poziomu gotówki zależy w dużej mierze od przyjętej w swej praktyce polityki zarządzania majątkiem obrotowym. W praktyce gospodarczej gotówka, a raczej zarządzanie nią, wymaga coraz więcej wysiłku i umiejętności. Metoda, jaką przyjmie firma w wyborze sposobu wyznaczania maksymalnego, optymalnego poziomu gotówki zależy w dużej mierze od przyjętej w swej praktyce polityki zarządzania majątkiem obrotowym.

Kryteria decyzyjne w procesie inwestycyjnym

Jest wiele sposobów zagospodarowania nadwyżek gotówki. Istnieją jednak pewne uniwersalne zasady, które należy starannie rozważyć biorąc pod uwagę proces alokacji. Pierwsze kryterium, które musi być starannie analizowane, wynika z natury gotówki jako zapasu. Dla prawidłowego funkcjonowania przedsiębiorstwa gotówka jest konieczna i jeśli została wypracowana to nie może zmaleć w procesie alokacji. Pierwszym kryterium gospodarki gotówką jest więc bezpieczeństwo alokowanych środków. Kolejnym kryterium jest płynność alokowanych środków. Środki te muszą być dostępne w każdym momencie, gdy są potrzebne. Kolejnym kryterium jest stopa zwrotu z procesu alokacji - efektywna stopa zwrotu, czyli beneficje z procesu alokacji pomniejszone o koszty procesu zarządzania, księgowania, – o czym często się zapomina.

Bezpieczeństwo lokowania to szerokie spektrum zagadnienia ryzyka i sposobów jego minimalizacji. Ryzyko, jakie należy w tym miejscu rozważyć to przede wszystkim ryzyko kredytowe instrumentu używanego w procesie alokacji oraz ryzyko kredytowe instytucji, w której posiadaniu znajdą się nasze środki (bank, emitent papieru wartościowego, itd.).
Płynność– gotówka jest rezerwą, która może być potrzebna w każdej chwili. Zarządzanie płynnością to szukanie równowagi miedzy tym, że nie zainwestowana gotówka nie pracuje a nawet ulega dewaluacji a potencjalnymi kłopotami firmy, która posiada zainwestowane środki, ale nie ma, czym płacić swych codziennych zobowiązań, co może w skrajnych przypadkach prowadzić do naliczania karnych odsetek.
Efektywną stopę zwrotu z zainwestowania gotówki utożsamia się najczęściej z odsetkami od zainwestowanej gotówki. Przy wyliczaniu efektywności procesu alokacji i stopy zwrotu należy wziąć pod uwagę dni „bezodsetkowe” – czyli dni w których pieniądze nie pracują, przepływając między instytucjami. Do kosztów należy wliczyć nie tylko opłaty, ale też koszty samego procesu zarządzania (w tym księgowania operacji), czyli wynagrodzenia osób zatrudnionych w procesie zarządzania.
Trzy przedstawione powyżej kryteria są podstawowym zestawem kryteriów stosowanych w przypadku każdego z opisanych poniżej sposobów lokowania gotówki.

ryzyko inwestowania

Zarzadzanie aktywami, instytucje zbiorowego zarządzania

idea zarządzania "w imieniu", bezpieczeństwo inwestora

Asset management a instytucje zbiorowego inwestowania

rynek funduszy inwestycyjnych

rodzaje funduszy inwestycyjych, ryzyko

Źródło informacji o ryzyku funduszu

Fundusz rynku pieniężnego- specyficzny fundusz inwestycyjny.

Instytucje zbiorowego inwestowania jako element bezpieczeństwa społecznego

system bezpieczeństwa społecznego w Polsce

system emerytalny- instrumety i rozwiazania

firmy ubezpieczeniowe

Bezpieczeństwo systemu finansowego

nadzór korporacyjny nad instytucjami finasowymi

Agencje ratingowe

Nadzór nad rynkiem finansowym w Polsce

Corporate governance

Etyka uczestnika rynku

procedury operacyjne

Europejskie regulacje rynków finansowych, kierunki zmian(??)

Finanse osobiste

osdzczędzaj dla siebie

Emerytura- powaga wyzwania

zarzadzanie finansami osobistymi

Pułapki zadłużania i kart kredytowych

Zarzadzanie gotówką

Rynki Finansowe

,,Jeśli chcesz minimalizować ryzyko inwestowania czyli który fundusz jest bezpieczny.,,


Mit zysku bez ryzyka

Każda decyzja wyboru ma swoje uwarunkowania. Szczególnie wyraźnie widać to przy inwestowaniu. Nie ma bowiem zysku bez ryzyka. Rynkiem, między innymi rządzą dwie siły : strach i chciwość. Każdy chciałby zarobić jak najwięcej ale boi się. Rynek daje szansę ale kosztem ryzyka. Im większe ryzyko tym większa szansa na zysk ale i na stratę. Każdy ma inny poziom akceptacji strachu. Indywidualnie należy wybrać taki sposób inwestowania aby móc spać spokojnie. Nie boją się tylko te osoby , które nie maja pojęcia o ryzyku. Należy podkreślić, że jest różnica między ryzykiem a hazardem. Rynek to nie hazard. Hazard to cos co nie da się kontrolować. Hazard występuje w grach losowych. Na rynku się nie gra. Na rynku się inwestuje a ten proces zakłada znajomość i kontrolę ryzyka. Fundusze inwestycyjne należą do bezpiecznych sposobów inwestowania. Przepisy prawne obowiązujące w Polsce należą do najbardziej nowoczesnych w świecie i bardzo drobiazgowo regulują ryzyko w przypadku funduszy inwestycyjnych. Fundusz inwestycyjny utworzony zgodnie z Ustawą o Funduszach Inwestycyjnych jest odrębną osobą prawną niezależną od firmy zarządzającej i zobowiązania tej ostatniej nie wpływają na kondycje funduszu, którego jedynymi właścicielami są inwestorzy. Funduszem zarządza profesjonalnie Towarzystwo posiadające odpowiednie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i Giełd. Jednym z warunków otrzymania takiego zezwolenia jest posiadanie odpowiednio wykwalifikowanej kadry profesjonalistów. Nad operacjami funduszy pełni ciągły nadzór kilka instytucji. W portfelu inwestycyjnym funduszu znajduje się wiele różnych papierów wartościowych. Nawet jeśli jeden z nich odnotowuje stratę to inne przynoszą zysk.

Fundusze inwestycyjne są różne . Różnią się przede wszystkim ryzykiem portfela inwestycji. Korzystając z różnorodności funduszy należy wybrać ten, który spełniał Twój cel inwestycyjny przy ryzyku, które akceptujesz. Należy mocno podkreślić, że najważniejsze jest by wiedzieć po co się inwestuje. Jaki jest cel inwestowania. Gdy to jest wiadome kolejny krok wyboru instrumentu do najlepszego osiągnięcia celu jest już prostszy. Sytuacja jest podobna do chodzenia. Jeśli idziemy by iść to często dziwimy się gdzie jesteśmy i dochodzimy w takie miejsca z którego powrót do znanych nam miejsc kosztuje wiele wysiłku a w przypadku nieznanego i groźnego terenu staje się walką o przeżycie. Idąc do pracy nie odwiedzamy wszelkich atrakcyjnych miejsc i rezygnujemy z oferowanych przez te miejsca atrakcji bo moglibyśmy nie dojść na czas do celu a cel ten jest priorytetem wyższym niż chwilowe atrakcje.

Popularnie wydaje się , że celem inwestowania jest maksymalny zysk z inwestycji. Nie jest to do końca prawda. Inwestowanie wiąże się z ryzykiem. Łatwiej jest ocenić ryzyko i je minimalizować jeśli wiemy po co inwestujemy. Jeśli wiemy dokąd idziemy minimalizujemy ryzyko spóźnienia się i optymalizujemy drogę.

Często zadawane pytanie w co najlepiej jest teraz ( np. w tym tygodniu) inwestować nie jest najwłaściwszym pytaniem . A odpowiedź na nie , choć niewątpliwie bardzo medialnie atrakcyjna nie ma podstawowego znaczenia dla długoterminowego zarządzania aktywami.


Fundusze bezpieczne czyli fundusze inwestujące w instrumenty stałego dochodu.



Wśród różnych funduszy inwestycyjnych inwestujących w różne klasy aktywów najniższym ryzykiem inwestycyjnym charakteryzują się fundusze inwestujące w obligacje i instrumenty rynku pieniężnego. Fundusze te cieszą się ostatnio dużą i rosnąca popularnością. Jest to najszybciej rosnący segment rynku funduszy inwestycyjnych. Powodem tej popularności jest głównie sytuacja na rynku finansowym. Innymi słowy bessa na rynku akcji. Ciągła redukcja stóp procentowych i silna pozycja złotówki. Najlepiej widać to na poniższym rysunku.


JPG


Dzięki uprzejmości GTFI S.A.

Powyższy rysunek pokazuje wynik zainwestowania 100 PLN w dniu 30 października 2000 roku w teoretyczne, syntetyczne fundusze replikujące indeksy charakteryzujące rynek Akcji (WIG 20) i odpowiednio indeks rynku obligacji i rynku pieniężnego ( JP Morgan). Wyraźnie widać, że rynki obligacji i pieniężny generują lepsze wyniki inwestycyjne niż rynek akcji.




Wyniki Funduszy Obligacji.

JPG

Fundusze obligacji cieszą się ostatnio dużym zainteresowaniem inwestorów. Ich wyniki są śledzone z uwagą i dają dużą satysfakcje inwestującym. Zwrot z inwestycji jest najlepszy na tym rynku. Wyniki poszczególnych Funduszy jak zwykle różnią się miedzy sobą .W zależności od okresu trwania inwestycji wyniki generowane przez fundusze pozycjonują je w różnej kolejności. Poniżej zamieszczony wykres pokazuje wyniki funduszy za okres 12 miesięcy kończących się 30 września bieżącego roku. Oczywiści w zależności od okresu obliczeń wzajemne ich położenie jest różne. Podkreślić należy w tym miejscu kilka aspektów. Po pierwsze nie należy emocjonować się każdego dnia faktem na którym miejscu w zestawieniu znajduje się fundusz w który zainwestowałem. Wyniki funduszy są wynikami historycznymi i nie gwarantują wyników w przyszłości. Po drugie dla inwestora najważniejsze jest jego zwrot z jego inwestycji w okresie w jakim zainwestował w „swoim” funduszu. Krzywa zwrotu z inwestycji ma kształt bardziej złożony niż linia prosta i charakteryzuje się występowaniem lokalnych maksimów i minimów. Może się zdarzyć tak, że jeśli inwestor zainwestuje w dniu w którym krzywa ma lokalne maksimum a wycofał swoje zainwestowane środki w dniu najbliższego minimum to jego wynik z jego inwestycji jest inny, niższy niż średnia uzyskana przez fundusz w dłuższym czasie. Ale to właśnie jest ryzykiem inwestowania w tego typu instrument. Im bardziej krzywa ta jest zbliżona do prostej tym mniejsze jest ryzyko. Wcale nie znaczy to, że w przypadku idealnej prostej wynik funduszu będzie najwyższy. Innymi słowy nie znaczy, że jeśli fundusz jest bezpieczniejszy od innych to jest lepszy, gdyż może generować niższy zwrot. Znów ten sam odwieczny problem co wybrać większy zysk czy mniejsze ryzyko. I w jakim czasie porównywać. Dylemat jest mniejszy jeśli wiemy jaki jest nasz cel inwestycyjny.

Fundusze Obligacji zwiększają aktywa pod zarządem najszybciej wśród różnych typów funduszy w Polsce i są „hitem” ostatnich 12 miesięcy.


JPG


Fundusze rynku pieniężnego.


JPG

Najbardziej zbliżona do prostej


czasowa zależność rentowności od czasu posiadają fundusze rynku pieniężnego. Z tego punktu widzenia należą do najbezpieczniejszych. Niemniej jednak tez jak każda inwestycja obdarzone są ryzykiem. Fundusze rynku pieniężnego w polskich , aktualnych realiach inwestują w instrumenty rynku pieniężnego , w tym instrumenty o okresie do zapadalności nie dłuższym niż rok. Wykorzystywane są głównie do zarządzania płynnością. W wielu krajach a szczególnie w USA ten typ funduszy podlega specjalnej regulacji prawnej szczególnie podkreślający ich bezpieczeństwo. Jak każda inwestycja typu fixed income charakteryzowana jest prze dwa rodzaje ryzyka. Ryzyko kredytowe instrumentów inwestycyjnych w portfelu i ryzyko zmiany stóp procentowych. Doborem instrumentów do portfela reguluje się ryzyko kredytowe. Generalnie mówiąc, fundusz posiadający w swoim portfelu tylko krótkoterminowe bony skarbowe ma niższe ryzyko niż Fundusz inwestujący wyłącznie w krótkoterminowe papiery komercjalne. Ryzyko zmiany stóp procentowych zmniejsza się poprzez skracanie średniego okresu do wykupu. Jeśli samemu jest trudno ocenić poziom ryzyka tego najmniej ryzykownego typu funduszu pomocnym może być rating , nadany funduszowi prze niezależna Agencje ratingową. W przypadku funduszu rynku pieniężnego taki rating składa się z dwu członów. Oceny wspomnianego ryzyka kredytowego portfela i zmienności krzywej rentowności. Im krzywa jest bliższa prostej tym bezpieczniejszy jest fundusz.

Rynki Finansowe

Skrypt z Funduszy Unijnych !


Kardynał Ratzinger celebruje mszę świętą podczas pogrzebu Jana Pawła II

Podsumowanie

Podsumowanie

  • as
  • asd
  • asdf
  1. asdf
  2. asdf
  3. a sdf

Klinij tutaj aby zrobić kopię zapasową strony (bez ilustracji)

Źródło „http://172.16.3.1/ekonofizyka/index.php/Rynki_Finansowe”