|
|
| (Nie pokazano 502 wersji pomiędzy niniejszymi.) |
| Linia 1: |
Linia 1: |
| - | Instrumenty rynków finansowych
| + | <center>'''WYBRANE ZAGADNIENIA''' |
| | + | '''ANALIZY RYNKÓW FINANSOWYCH'''</center> |
| | | | |
| - | =Część pierwsza=
| |
| | | | |
| - | ==Wstęp==
| + | '''Skrypt dla studentów ekonofizyki sfinansowany w ramach projektu''' |
| | + | '''Uniwersytet Partnerem Gospodarki Opartej na Wiedzy''' |
| | | | |
| | | | |
| - | [[Image:kon.png|thumb|200 px|asdf asfda f]]
| + | <center>'' Marek Łukaszewski & Jan Sładkowski''</center> |
| | | | |
| - | ==Kilka słów o rynkach finansowych== | + | =Spis treści= |
| - | | + | # [[IRF:Wstęp|Wstęp]] |
| - | W przeciągu ostatniego półwiecza matematyka finanasowa przerodziła
| + | # [[IRF:Rynki finansowe|Rynki finansowe]] |
| - | się z rachunków rzadko wykraczających poza oprocentowanie i
| + | # [[IRF:Stopy procentowe: czas a wartość kapitału i ryzyko z tym związane|Stopy procentowe: czas a wartość kapitału i ryzyko z tym związane]] |
| - | dyskontowanie bazujące na ciągach arytmetycznych i geometrycznych
| + | # [[IRF:Instrumenty rynków finansowych|Instrumenty rynków finansowych]] |
| - | w samodzielną dyscyplinę nauki wykorzystującą zaawansowany
| + | # [[IRF:Rynek walutowy|Rynek walutowy]] |
| - | formalizm matematyki, teorii prawdopodobieństwa, teorii
| + | # [[IRF:Rynek a zarządzanie portfelem instrumentów finansowych|Rynek a zarządzanie portfelem instrumentów finansowych]] |
| - | informacji, fizyki statystycznej, a ostatnio nawet mechniki
| + | # [[IRF:Analiza portfela i wycena aktywów|Analiza portfela i wycena aktywów]] |
| - | kwantowej. Zmiany te sa wynikiem niezwykle intensywnego rozwoju
| + | # [[IRF:Analiza i wycena instrumentów finansowych|Analiza i wycena instrumentów finansowych]] |
| - | rynków i instytucji finansowych spowodowanych globalizacją i informatyzacją.
| + | # [[IRF:Ocena efektywności zarządzania portfelem inwestycji|Ocena efektywności zarządzania portfelem inwestycji]] |
| - | Inwestycja finansowa jest tu rozumiana w bardzo szerokim sensie, a
| + | # [[IRF:Ryzyko i zabezpieczenie przed ryzykiem rynkowym|Ryzyko a efektywności zarządzania portfelem instrumentów finansowych]] |
| - | celem wykładu jest przedstawienie podstaw zmiany wartości kapitału
| + | # [[IRF:Uwagi końcowe|Uwagi końcowe]] |
| - | w czasie, metod wyceny (modelowania wartości) strumieni
| + | |
| - | (przepływów) kapitałowych, instrumentów pochodnych oraz portfeli
| + | |
| - | inwestycyjnych. Do zrozumienia materiału wystarczy znajomość
| + | |
| - | matematyki uzyskana w czasie pierwszych dwóch lat studiów
| + | |
| - | (ekonofizyka). Ze względu na informacyjno-wprowadzający charakter
| + | |
| - | wykładu omawiane są najważniejsze i najbardziej
| + | |
| - | reprezentatywne instrumenty i narzędzia. Główny akcent jest
| + | |
| - | położony na praktyczne aspekty dyskutowanych problemów.
| + | |
| - | | + | |
| - | ==Rynkowe stopy procentowe - cena czasu i ryzyko==
| + | |
| - | ==arytmetyka finansowa==
| + | |
| - | Z wyjątkiem okresów hiperinflacji, w życiu codziennym rzadko musimy
| + | |
| - | uwzględniać zmienność wartosci pieniądza w czasie. Jednak planując
| + | |
| - | poważniejsze inwestycje (np kupno domu) musimy już tę zmienność
| + | |
| - | uwzględniać. W matematyce finansowej analiza zjawiska zmiany
| + | |
| - | wartości pieniądza jest jednym z najważniejszych problemów, a
| + | |
| - | przyjęte założenia i ich konsekwencje mają istotny wpływ na wnioski
| + | |
| - | dotyczące szerokiej klasy zagadnień ekonomicznych. Problem ten
| + | |
| - | komplikuje dodatkowo fakt, że wiekszość instytucji finansowych
| + | |
| - | operuje czasem bankowym, który często różni się
| + | |
| - | od czasu rzeczywistego zwanego również czasem
| + | |
| - | kalendarzowym. Nietrywialne jest też często
| + | |
| - | uwzględnienie okresów, gdy pewne instytucje są nieczynne lub
| + | |
| - | czynności niemożliwe (np w nocy). W tym paragrafie omówimy pojęcie
| + | |
| - | czasu bankowego, które ma istotny wpływ na proces kapilalizacji
| + | |
| - | odsetek. Zgodnie z obowiązującym w Polsce prawem bankowym,
| + | |
| - | rok bankowy ma 360 dni i dzieli się na 12
| + | |
| - | miesięcy bankowych, o długości 30 dni każdy.
| + | |
| - | | + | |
| - | | + | |
| - | '''Przykład'''
| + | |
| - | | + | |
| - | Obliczmy różnicę między czasem bankowym a rzeczywistym w okresie od
| + | |
| - | 01.03.07 do 31.05.07. Według czasu bankowego upłynęły 3 miesiące,
| + | |
| - | czyli 90 dni. W rzeczywistości upłynęło $31+30+31=92$ dni. Bardziej
| + | |
| - | zaskakujący wynik otrzymamy obliczając tę różnicę dla okresu
| + | |
| - | 29.05.07 do 5.06.07. Czas bankowy to (30-29)+5=6 podczas, gdy w
| + | |
| - | rzeczwistości upłynęło 7 dni. Różnica wynosi aż 1/7, czyli około
| + | |
| - | 14,28%!
| + | |
| - | | + | |
| - | Różnice obliczone w powyższym przykładzie pokazują, że może
| + | |
| - | ona mieć istotny wpływ na koszty kredytu czy wysokość oprocentowania -- obrazuje to poniższa tabela dla kredytu w wysokości 100000 zł
| + | |
| - | udzielenego na okres od 01.03.07 do 31.05.07 przy rocznej stopie oprocentowania w wysokości 12\%. Odsetki $I$ obliczamy \wg wzoru
| + | |
| - | $$ I=100000\cdot 0,12\cdot n_x =12000\cdot n_x ,$$ gdzie $n_x, x=r \ \text{lub}\ x=b$
| + | |
| - | oznacza współczynni zamiany dni na lata, $n_r=\frac{\text{czas w dniach}}{365}$ a $n_b=\frac{\text{czas w dniach}}{360}$
| + | |
| - | | + | |
| - | {| class="wikitable"
| + | |
| - | !wysokość odsetek
| + | |
| - | ! nr
| + | |
| - | ! nb
| + | |
| - | |- | + | |
| - | !czas rzeczywisty
| + | |
| - | | 3024,66 zł | + | |
| - | | 3066,67 zł
| + | |
| - | |-
| + | |
| - | !czas bankowy
| + | |
| - | | 2958,9 zł
| + | |
| - | | 2958,9 zł
| + | |
| - | |}
| + | |
| - | | + | |
| - | | + | |
| - | \begin{table}[h]
| + | |
| - | \begin{center}
| + | |
| - | \begin{tabular}{|l|r|r|}
| + | |
| - | \hline
| + | |
| - | wysokość odsetek &{ $n_r$}& { $n_b$}\\
| + | |
| - | \hline \hline
| + | |
| - | czas rzeczywisty &3024,66 zł& 3066,67 zł \\ \hline czas bankowy & 2958,9 zł& 2958,9 zł\\
| + | |
| - | \hline
| + | |
| - | \end{tabular}
| + | |
| - | \end{center}
| + | |
| - | \caption{Koszty kredytu w zależności od sposobu obliczania czasu}
| + | |
| - | \label{czas}
| + | |
| - | \end{table}
| + | |
| - | Banki, których podstawową działalnością jest udzielanie kredytów
| + | |
| - | zainteresowane są naliczaniem odsetek \wg tak zwanej reguły
| + | |
| - | bankowej\index{reguła bankowa}: naliczanie dni \wg czasu
| + | |
| - | zeczywistego i zamaniana dni na lata \wg czasu bankowego (prawa,
| + | |
| - | górna kratka w Tabeli \ref{czas}). \\
| + | |
| - | | + | |
| - | Drugim ważnym zagadniem związanym z czasem jest tak zwany czas
| + | |
| - | wzorcowy\index{czas wzorcowy}. Otóż wiele transakcji i umów
| + | |
| - | zawartych na rynkach lub związanych z nimi zawiera w swojej treści
| + | |
| - | lub istocie odniesienie do czasu. Na przykład, dla każdej
| + | |
| - | transakcji giełdowej określony jest czas zrealizowania tej
| + | |
| - | transakcji. W związku z tym w dokumentach (elektronicznych lub
| + | |
| - | papierowych) wymagany jest tak zwany stempel czasowy\index{stempel
| + | |
| - | czasowy} określający ten czas. Instytucja pośrednicząca lub
| + | |
| - | dokumentująca takie transakcje jest zobowiązana do pobierania
| + | |
| - | wzorca czasu (Uniwersalny Czas Koordynowany)\index{wzorzec
| + | |
| - | czasu}\index{Uniwersalny Czas Koordynowany} z legalnego żródła. W
| + | |
| - | Polsce regulowane to jest Ustawą z dnia 10 grudnia 2003 roku o
| + | |
| - | czasie urzędowym na obszarze Rzeczypospolitej
| + | |
| - | Polskiej\footnote{Dziennik Ustaw nr 16 Poz. 144 i 145.}. W obecnie
| + | |
| - | obowiązującej wersji ma ona niestety szereg wad, np. nie określa
| + | |
| - | dokładności wzorca czasu. Na stronie internetowej
| + | |
| - | http://vega.cbk.poznan.pl/article/czas\_w\_polsce.html można
| + | |
| - | znależć przykładowe żródła czasu w Polsce i ich charakterystyki.
| + | |
| - | | + | |
| - | ==teoria procentu==
| + | |
| - | ==instrumenty rynku pieniężnego==
| + | |
| - | ===instrumenty dochodowe===
| + | |
| - | ===instrumenty dyskontowe===
| + | |
| - | ==Obligacje==
| + | |
| - | ===typy obligacji===
| + | |
| - | ===wycena obligacji===
| + | |
| - | ===dochodowość===
| + | |
| - | ===krzywa dochodowości===
| + | |
| - | ====średni okres do zapadalności====
| + | |
| - | ====convexity====
| + | |
| - | ===stałe a zmienne oprocentowanie===
| + | |
| - | ==Akcje==
| + | |
| - | ===struktura finansowa spółki===
| + | |
| - | ===fundamentalna wycena akcjii===
| + | |
| - | ===wycena przychodów firmy===
| + | |
| - | ==Forex - czyli wymiana walutowa==
| + | |
| - | ==kontrakty forward i futures==
| + | |
| - | ==opcje- wycena==
| + | |
| - | ===istota kontraktów opcyjnych===
| + | |
| - | ===opcyjne kontrakty finansowe===
| + | |
| - | ===wycena opcji===
| + | |
| - | ==instrumety złożone==
| + | |
| - | ===swapy===
| + | |
| - | ===FRA===
| + | |
| - | ===kilka słów o innych jeszcze===
| + | |
| - | =
| + | |
| - | == rynek i zarzadzanie portfelem instrumentów finansowych ==
| + | |
| - | ==hipoteza rynku efektywnego==
| + | |
| - | ==analiza portfela i wycena aktywów==
| + | |
| - | ==zarzadzanie porfelem instrumentów finansowych==
| + | |
| - | ==ocena efektywności zarządzania==
| + | |
| - | ==ryzyko- zabezpieczenie przed ryzykiem rynkowym, wybrane obszary==
| + | |
| - | | + | |
| - | ==Procent złożony==
| + | |
| - | | + | |
| - | | + | |
| - | | + | |
| - | :<math> FV = PV ( 1+i )^n\, </math>
| + | |
| - | :<math> PV = \frac {FV} {\left( 1+i \right)^n}\,</math>
| + | |
| - | :<math> i = \left( \frac {FV} {PV} \right)^\frac {1} {n}- 1</math>
| + | |
| - | :<math> n = \frac {\log(FV) - \log(PV)} {\log(1 + i)}</math>
| + | |
| - | | + | |
| - | | + | |
| - | | + | |
| - | ----
| + | |
| - | [[Specjalna:Export/Instrumenty_Rynku| Klinij tutaj aby zrobić kopię zapasową strony (bez ilustracji)]] | + | |